За первую неделю мая акции ВТБ показали динамику лучше рынка. При этом индекс МосБиржи за начало месяца снизился на 1,5%.
Спрос на бумаги банка усилился в районе отметки 90 рублей. Поддержку котировкам оказали ожидания дивидендных решений и возможный рост до 93–94 рублей за акцию. Стабильность акций ВТБ во многом связана с дивидендной повесткой: до конца мая наблюдательный совет должен определить размер выплат в диапазоне 25–50% от чистой прибыли.
Решение о доле прибыли, направляемой на дивиденды, планируется озвучить публично, поэтому участники рынка ожидают его с повышенным вниманием. Консенсус-прогноз по дивидендам за 2025 год составляет 18–20 рублей на акцию, что предполагает доходность около 20–25% при текущих ценах. Даже при минимальной ставке выплат на уровне 25% доходность оценивается в 13–14%, что заметно выше депозитных ставок.
На фоне высокой ключевой ставки и закредитованности населения ВТБ сокращает убыточный розничный сегмент, включая ипотечные и потребительские кредиты, и увеличивает долю корпоративного кредитования. Этот сегмент приносит более стабильный доход. При сохранении мягкой денежно-кредитной политики со стороны Банка России банк может восстановить чистую процентную маржу до уровня 2,4–2,5%. В рамках текущей модели это способно усилить рост прибыли в 2026 году.
Бумаги ВТБ рассматриваются как привлекательные в среднесрочном горизонте. Дивидендная доходность может стать ключевым фактором повышения интереса к акциям. При этом не ожидается, что менеджмент порекомендует выплаты выше 30–35% от чистой прибыли. Ограничения связаны с необходимостью поддержания ликвидности и соблюдения нормативов достаточности капитала.
На конец 2025 года показатель Н20 у банка находился на уровне 9,8% при минимальном требовании Банка России в 9,25%. С 2026 года нормативы ужесточаются, поэтому для сохранения высоких дивидендов ВТБ потребуется больший запас капитальной устойчивости.
