На фоне снижения ключевой ставки Банка России и слабой динамики индекса МосБиржи, который за последние три месяца просел почти на 8,5%, среди инвесторов сохраняется высокий интерес к длинным ОФЗ. Исторически при смягчении денежно-кредитной политики бумаги с большей дюрацией показывают опережающий рост цен.
По данным Банка России, в первом квартале 2026 года основным инструментом на индивидуальных инвестиционных счетах оставались российские облигации. Их доля в портфелях увеличилась с 42% до 45%. Наибольший спрос пришелся на долгосрочные ОФЗ и бумаги эмитентов с высоким кредитным рейтингом.
Актуальное состояние рынка облигаций, перспективы его развития и инструменты, способные дать доходность выше банковских вкладов, стали предметом обсуждения экспертов Finam.ru.
Осторожность на первом плане
Индекс RGBI на прошлой неделе оставался в узком диапазоне 119–120 пунктов, не показывая выраженной динамики с момента апрельского заседания. Управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрий Грицкевич объясняет это балансом факторов: позитивной инфляционной статистикой и сохраняющимися проинфляционными рисками.
По данным Росстата, с 13 по 18 мая фиксировалось снижение цен на 0,02%, а годовая инфляция опустилась ниже 5,5%. При этом, по словам эксперта, неопределенность усиливает возможный пересмотр параметров бюджета.
Грицкевич ожидает, что консолидация рынка ОФЗ может продолжиться как минимум до заседания 19 июня. Он считает, что снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов поддержит госбумаги, однако инвесторы сохранят осторожность до появления обновленных бюджетных ориентиров ближе к сентябрю.
Главный аналитик «АЛОР Брокер» Андрей Зацепин отмечает, что 2026 год, как и предыдущий, остается «годом облигаций». Высокая ставка оказывает давление на рынок акций, одновременно формируя повышенные доходности в долговом сегменте. По его словам, даже длинные ОФЗ уже дают доходность к погашению выше 14,5% при купонной доходности около 14%.
Он также подчеркивает необходимость учета рисков: длительный период высокой ставки увеличивает нагрузку на эмитентов, а число дефолтов постепенно растет. В связи с этим при выборе бумаг требуется повышенное внимание к кредитному рейтингу и отчетам рейтинговых агентств.
Идеи на рынке облигаций
Андрей Зацепин выделяет ОФЗ-ПД 26247 как одну из наиболее доходных бумаг на рынке. При отсутствии ограничений по сроку и готовности к повышенной волатильности инструмент может занять значительную долю в портфеле.
В сегменте корпоративных облигаций рублевые бумаги с фиксированным купоном и рейтингом от ruA предлагают доходности выше ключевой ставки, однако отражают повышенный кредитный риск. Даже эмитенты с рейтингом ruAA и выше дают премию к ОФЗ. Среди них ГК «Автодор», «НоваБев», РЖД, «ВТБ Лизинг», где надбавка достигает 2–3 процентных пунктов.
Отдельное внимание аналитик «АЛОР Брокер» обращает на флоатеры. На фоне снижения интереса к бумагам с переменным купоном часть выпусков подверглась распродажам, что увеличило их доходность. В ряде случаев флоатеры и фиксированные облигации одного эмитента показывают существенный разрыв в доходности. В качестве примера он приводит «ВИС Финанс»: выпуск ВИС Финанс БО-П11 с фиксированным купоном дает около 16% годовых до 15.02.2029, тогда как флоатер ВИС Финанс БО-П10 — около 19% годовых до 12.10.2028 при одинаковом кредитном риске.
Еще один сегмент — квазивалютные облигации. По мнению Зацепина, при сильном рубле этот инструмент остается актуальным. В числе эмитентов — РЖД, «Совкомфлот», «Газпром», «Полюс», предлагающие доходность выше 7%. В случае ослабления рубля такие бумаги могут показать результат выше рублевых аналогов.
Аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов отмечает сохранение сильного спроса на долговые инструменты после снижения ключевой ставки до 14,5% в апреле. Он указывает, что цикл смягчения только начинается, а рынок остается в фазе бокового движения с периодическими локальными максимумами для входа.
По его оценке, основной интерес сохраняется в ОФЗ средней и длинной дюрации, а также в корпоративных облигациях первого эшелона с фиксированным купоном. Такой сегмент выигрывает при дальнейшем снижении ставки за счет купонного дохода и переоценки цены. При этом облигации второго и третьего эшелона дают более высокую премию, но сопровождаются повышенным кредитным риском.
Перспективы рынка на 2026 год Бороданов оценивает как в целом благоприятные, но более сложные, чем в период пиковых ставок. При плавном снижении ставки преимущество сохраняется за качественными фиксированными бумагами. При паузе или замедлении смягчения предпочтительнее выглядят короткие облигации и флоатеры. Рынок требует более точного выбора по дюрации, качеству эмитента и ликвидности, а также широкой диверсификации. Дополнительным фактором остается сильный рубль, способный повлиять на доходности валютного сегмента.
