Источник изображения: pxhere
В контексте текущей макроэкономической динамики ключевой вопрос, стоящий перед Банком России в преддверии заседания 25 июля 2025 года, заключается в оценке устойчивости снижения инфляционного давления и степени соответствия денежно-кредитных условий целевым ориентирам по инфляции. Отметим, что совет директоров Банка России 6 июня 2025 года принял решение о снижении ключевой ставки на 100 базисных пунктов, до 20% годовых, мотивируя это снижением текущего инфляционного давления и постепенным возвращением экономики к траектории сбалансированного роста. При этом регулятор подчеркивает необходимость сохранения жесткости денежно-кредитных условий для возвращения годовой инфляции к целевому уровню 4% в 2026 году.
В пользу возможного дальнейшего снижения ставки свидетельствуют следующие факторы:
В июне 2025 года текущий рост цен (с поправкой на сезонность) существенно замедлился.
Происходит охлаждение кредитной активности, что соответствует прогнозу регулятора.
Инфляционные ожидания населения остаются высокими, но ожидается их постепенное снижение по мере замедления инфляции.
В то же время регулятор отмечает, что баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных факторов, таких как высокие инфляционные ожидания, возможное отклонение экономики вверх от траектории сбалансированного роста и ухудшение условий внешней торговли. Эффект от предыдущего ужесточения денежно-кредитной политики продолжает оказывать влияние на экономику.
Таким образом, решение о снижении ключевой ставки на заседании 25 июля 2025 года не предопределено и будет зависеть от устойчивости снижения инфляции, динамики инфляционных ожиданий и состояния внутреннего спроса. В случае сохранения текущих тенденций возможно дальнейшее постепенное смягчение денежно-кредитной политики, однако регулятор сохраняет возможность приостановки цикла снижения ставки в случае появления новых проинфляционных рисков.
Автор: Павлова Ольга
📅 27-06-2025, 14:02
