После рекордных осенних инвестиций в декабре международные инвесторы начали фиксировать прибыль в фондах технологических компаний. По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), с начала месяца чистый отток средств из таких фондов составил $1,6 млрд — максимум с начала года. Опасения вызывают возможный «пузырь ИИ» и ожидания дальнейшего снижения ставки ФРС США.

В декабре глобальные вложения в отраслевые IT-фонды начали сокращаться. По оценке «Ъ», основанной на отчете Bank of America с данными EPFR, инвесторы забрали $1,6 млрд с начала месяца по 10 декабря, что почти втрое меньше средств, привлеченных за последнюю полную неделю ноября.

За предыдущие два месяца в эти фонды поступило $55,7 млрд, поэтому текущий отток выглядит символически, но стал крупнейшим с начала года и напоминает фиксацию прибыли на фоне тревог о «пузыре ИИ». В ноябре почти каждый второй опрошенный портфельный управляющий BofA указывал на раздувающийся «пузырь ИИ» как на ключевой риск с непредсказуемыми последствиями для мировой экономики.

Инвесторов особенно беспокоит ограниченный эффект растущих капиталовложений в ИИ на выручку и денежные потоки компаний. «На этих уровнях инвесторы сочли дальнейший рост оценок ряда технологических компаний неоправданным и начали фиксировать прибыль», — отметила руководитель отдела анализа акций Sirius Capital Анна Казарян.

Управляющий активами УК «Доверительная» Дмитрий Терпелов связывает опасения с усилением позиций Google на рынке языковых моделей и ИИ-чипов. «Улучшения Gemini 3 и рост числа пользователей чат-бота Alphabet заставили сомневаться, как это может повлиять на рост Open AI, значительные траты которого на инфраструктуру поддерживают текущий бум», — отметил Терпелов.

На фоне этих процессов даже снижение ставки ФРС на 25 базисных пунктов до 3,5–3,75% не воспринялось рынком как стимул для роста акций. Инвесторы видят в смягчении политики скорее сигнал замедления экономики и растущих фискальных рисков. «Когда рынок трактует меры ФРС как симптом, а не стимул, первыми под распродажу попадают IT-компании», — пояснила портфельный управляющий Astero Falcon Алена Николаева.

По мнению специалистов, происходящее выглядит скорее как здоровая коррекция после экстремальных притоков, а не как системный отток. Дальнейшие действия рынка будут зависеть от макроданных США и реакции на шаги ФРС. «При мягком замедлении экономики и стабильной прибыли ситуация может быстро стабилизироваться. При признаках жесткой просадки IT-компании станут первым источником ликвидности», — добавила Николаева.

Российский фондовый рынок почти не зависит от американского IT-сектора из-за отсутствия иностранных инвесторов. Отечественные компании развивают ИИ, но «пузыря ИИ» здесь нет: объемы инвестиций значительно меньше, а котировки компаний, связанных с ИИ, далеки от максимумов. «На российских рынках влияние ИИ пока не отражено, акции таких эмитентов, например Сбербанка, торгуются ниже среднеисторических мультипликаторов», — отметил стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. Основными факторами остаются геополитика и политика ЦБ. Сейчас участники рынка ожидают, что ЦБ может снизить ключевую ставку на 1% из-за замедления инфляции в ноябре, что может стимулировать умеренный рост.