2025 год стал для российского фондового рынка поворотным, главным образом из-за снижения ключевой ставки Центробанка. Аналитики предполагают, что этот тренд продолжится в 2026 году — базовый сценарий предполагает снижение ставки до 12%. Смягчение денежно-кредитной политики продолжает оставаться одним из ключевых факторов, влияющих на динамику фондового рынка.

2025 год стал для российского фондового рынка поворотным, главным образом из-за снижения ключевой ставки Центробанка. Аналитики предполагают, что этот тренд продолжится в 2026 году — базовый сценарий предполагает снижение ставки до 12%. Смягчение денежно-кредитной политики продолжает оставаться одним из ключевых факторов, влияющих на динамику фондового рынка.

Доходность банковских депозитов устойчиво снижалась на протяжении прошлого года, и тенденция сохраняется. В то же время фонды денежного рынка продолжают играть значимую роль как инструмент сохранения капитала. Они показывают доходность, сопоставимую или выше, чем по банковским вкладам, при высокой ликвидности.

Максимальные ставки по рублевым депозитам в десяти крупнейших банках, привлекающих депозиты физических лиц, снизились с 21,72% до 15,28% в 2025 году. При этом индикативные ставки денежного рынка RUONIA и RUSFAR к концу декабря оставались выше — 15,85% и 15,77% соответственно. Ежедневная капитализация процентов обеспечивает дополнительную доходность для инвесторов.

Снижение ключевой ставки открывает возможности для долгового рынка. В условиях продолжения смягчения ДКП среднесрочные и долгосрочные облигации федерального займа (ОФЗ) остаются наиболее перспективными. Длинная дюрация этих бумаг обеспечивает привлекательную доходность, особенно в прогнозе дальнейшего снижения ставки.

Однако процесс смягчения ДКП не проходит линейно. В сентябре-октябре 2025 года рынок ощутил временное замедление: участники ожидали более решительного снижения ставки, чем 100 б.п., проведённого в сентябре. Далее Банк России продолжил смягчение осторожными шагами по 50 б.п. на заседаниях в октябре и декабре. Такая нестабильность политики повышает волатильность ОФЗ с фиксированным купоном.

С начала года рынок ОФЗ испытывает коррекцию из-за усиления инфляционного давления, роста цен на энергоносители, повышение тарифов и налогов (НДС с 20 до 22%). За первые 26 дней января потребительские цены увеличились на 1,91%, при прогнозе Банка России на 2026 год в 4–5%.

С начала года по 30 января ценовой индекс гособлигаций (RGBI) снизился на 1,1%, а полная доходность (RGBITR) — на 0,2%. Доходность среднесрочных и долгосрочных ликвидных выпусков ОФЗ выросла на 10–40 б.п. Первые аукционы Минфина в 2026 году прошли менее успешно, чем в прошлом году.

Стратегически аналитики сохраняют умеренно-позитивный взгляд на рынок. Возможное снижение ставки во втором полугодии открывает перспективу для постепенного наращивания позиций в облигациях. Облигации с фиксированным купоном можно включать в портфель уже сейчас либо усреднять позиции через фонды денежного рынка (например, биржевой фонд «Сберегательный», SBMM) или консервативные облигационные фонды с минимальным риском («Накопительный»).

2026 год, вероятно, не повторит рекордную доходность 2025 года. Пятилетние ОФЗ уже не находятся в экстремальной зоне доходности, однако в базовом прогнозе они способны принести доход выше банковских депозитов и консервативных инструментов.

В качестве альтернативного инструмента инвесторы рассматривают валютные облигации. Ослабление рубля во второй половине года, обусловленное снижением ставок и уменьшением валютных интервенций, может сделать такие бумаги привлекательными для хеджирования. Доходность надёжных иностранных облигаций оценивается в 6–7%, но эксперты рекомендуют рассматривать их скорее как защитный инструмент, а не агрессивную ставку на падение рубля.