Российские власти продолжают активно использовать бюджетное правило для стабилизации валютного рынка, однако сочетание внешних и внутренних факторов делает перспективы рубля в 2026 году неоднозначными. Минфин ранее объявил о планах по операциям с иностранной валютой и золотом на внутреннем рынке, что уже оказывает влияние на динамику курса.


С 6 февраля по 5 марта 2025 года Федеральное казначейство намерено ежедневно продавать валюту и золото на сумму, эквивалентную 11,9 млрд рублей. Параллельно Банк России в рамках зеркалирования операций Фонда национального благосостояния будет проводить продажи ещё на 4,6 млрд рублей в день. В совокупности чистый объём продаж составит около 16,5 млрд рублей, что лишь немного меньше показателей предыдущего отчётного периода.

Однако на валютный рынок накладывается дополнительный сезонный фактор. Во второй половине февраля Китай уходит на празднование Нового года по лунному календарю, из-за чего банковские операции в стране временно приостанавливаются. В такие периоды сделки с юанем заметно сокращаются, что традиционно создаёт давление на рубль. По оценкам аналитиков, в прошлые годы подобные паузы приводили к ослаблению российской валюты в пределах 1–2 процентов.

Ситуацию осложняет состояние бюджетных доходов. Крепкий рубль и расширение дисконта на нефть марки Urals негативно сказываются на поступлениях от нефтегазового сектора. По данным Минфина, в январе 2026 года такие доходы сократились почти в два раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 393,3 млрд рублей. Подобные значения в последний раз фиксировались в 2020 году, на фоне глобального кризиса и резкого падения цен на нефть.

На начало 2026 года объём ликвидных средств Фонда национального благосостояния, используемых для валютных интервенций, оценивался в 4,1 трлн рублей. При сохранении текущих темпов снижения нефтегазовых доходов этот резерв может быть существенно исчерпан уже к концу года, что ограничит возможности государства по сглаживанию колебаний курса.

Теоретически дефицит бюджета можно компенсировать повышением налогов, однако в условиях избирательного года власти, как правило, избегают подобных решений. Другим инструментом остаётся управляемое ослабление рубля, но и этот сценарий несёт риски ускорения инфляции и снижения покупательной способности населения, что делает его политически чувствительным.

В краткосрочной перспективе поддержку рублю продолжает оказывать высокая ключевая ставка Банка России, сохраняющая привлекательность рублёвых активов. Пока у государства остаются ресурсы ФНБ, резких скачков курса эксперты не ожидают. При этом в период китайских праздников возможен умеренный рост курса юаня, который носит скорее технический характер и вряд ли окажет долгосрочное влияние на валютный рынок.