13 февраля 2026 года Совет директоров Банка России принял решение уменьшить ключевую ставку на 50 б.п. — до 15,50% годовых. Экономика возвращается к сбалансированному росту. В январе инфляция заметно ускорилась из-за разовых факторов, однако устойчивые показатели, по оценке регулятора, существенно не изменились. После их исчерпания замедление инфляции продолжится.
Регулятор намерен рассматривать дальнейшее снижение ставки на ближайших заседаниях с учетом динамики инфляции и инфляционных ожиданий. Базовый сценарий предполагает среднюю ставку 13,5–14,5% в 2026 году, что означает сохранение жестких денежно-кредитных условий. По прогнозу Банка России, годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026 году, устойчивый показатель приблизится к 4% во втором полугодии. В 2027 году инфляция вернется к цели.
В четвертом квартале 2025 года сезонно скорректированный рост цен замедлился до 3,9% в годовом выражении после 6,5% в третьем квартале. Базовая инфляция составила 4,7% против 4,1% кварталом ранее. Большинство устойчивых индикаторов держались в диапазоне 4–5%. На 9 февраля годовая инфляция оценивалась в 6,3%.
В конце 2025 года цены на ряд товаров, прежде всего плодоовощную продукцию, росли слабо. Повышение НДС тогда почти не отразилось в ценах, и инфляция по итогам года составила 5,6%, ниже октябрьского прогноза. В январе 2026 года ситуация изменилась: влияние НДС, акцизов, индексации тарифов и коррекция цен на овощи и фрукты ускорили рост цен. Произошло перераспределение инфляции между 2025 и 2026 годами, при этом накопленная динамика с ноября по январь соответствует ожиданиям регулятора. Прогноз на 2026 год повышен до 4,5–5,5%.
Инфляционные ожидания остаются повышенными и могут сдерживать устойчивое замедление цен. Отклонение экономики от траектории сбалансированного роста сокращается. По итогам 2025 года ВВП вырос на 1,0%, по верхней границе октябрьского диапазона. В четвертом квартале активность усилилась на фоне роста потребительского спроса, что частично связывают с ожиданиями повышения НДС и утилизационного сбора. В ближайшие месяцы внутренний спрос станет более умеренным, что подтверждают деловые настроения.
Ситуация на рынке труда постепенно стабилизируется. Доля компаний с дефицитом кадров снизилась до минимума с середины 2023 года. Индексации зарплат в 2026 году планируются более сдержанными, хотя безработица остается на историческом минимуме, а рост зарплат по-прежнему превышает производительность.
Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими. Снизились кредитные и депозитные ставки. Доходности ОФЗ и ставки денежного рынка выросли, однако в реальном выражении почти не изменились. Неценовые условия кредитования сохраняют жесткость. Кредитная активность в конце 2025 — начале 2026 года сдержанная после осеннего роста, склонность населения к сбережениям высокая.
Проинфляционные риски доминируют над дезинфляционными. Среди факторов — возможное длительное превышение экономики над сбалансированной траекторией, высокие ожидания, последствия повышения НДС и тарифов, ухудшение внешней торговли. Замедление мировой экономики и низкие цены на нефть могут повлиять через курс рубля. Геополитическая напряженность сохраняет неопределенность. Дезинфляционные риски связаны с более резким снижением внутреннего спроса.
Банк России опирается на заявленные параметры бюджетной политики, которые в среднесрочной перспективе будут способствовать снижению инфляции. При их изменении возможна корректировка денежно-кредитной политики.
После заседания 13 февраля 2026 года регулятор обновил среднесрочный прогноз. 26 февраля будет опубликовано Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к прогнозу. Следующее заседание Совета директоров назначено на 20 марта 2026 года, пресс-релиз планируется в 13:30 мск.
📅 13-02-2026, 13:33
