Негативная конъюнктура на российском долговом рынке привела к переоценке кредитных рисков компаний из нижних эшелонов. Эмитентам такого уровня становится труднее формировать книги заявок по облигациям. Об этом сообщил старший аналитик отдела анализа корпоративного долга «Эйлера» Станислав Боженко в материале, с которым ознакомились «Ведомости».
Пересмотр отношения к рискам начался после декабрьского дефолта транспортно-логистической группы «Монополия». Дополнительным фактором стало резкое решение агентства АКРА снизить рейтинг «Уральской стали» сразу на семь ступеней — с А до ВВ-. С начала декабря спреды облигаций эмитентов с рейтингом А выросли на 130 базисных пунктов. В сегменте ВВ–ВВВ расширение составило 250 пунктов, тогда как бумаги категорий АА–ААА остались без заметных изменений, отмечает агентство.
На рынке первичных размещений ситуация также усложнилась. Новые выпуски размещаются дольше и без снижения купонных ставок. Кикшеринговая компания Whoosh около месяца продавала облигации на 1 млрд рублей, увеличив доходность до 22% годовых. Топливный оператор «Евротранс» привлекал 2,5 млрд рублей на протяжении двух недель. Девелопер «Брусника» сумел собрать лишь 1,5 млрд рублей из запланированных 2 млрд, предложив купон 22,75%.
В 2026 году аналитики выделили 16 эмитентов с повышенным риском рефинансирования. В эту категорию попали компании с рейтингом А+ и ниже, где доля облигаций в структуре долга превышает 60%. Среди наиболее уязвимых названы «Сегежа», «Аптечная сеть 36,6», «Делимобиль», «Евротранс» и ТГК-14. По оценке Боженко, ограниченная ликвидность делает такие компании зависимыми от поведения частных инвесторов, которые быстро реагируют на изменения рыночной ситуации.
Руководитель направления аналитики Альфа-банка Мария Радченко отметила, что частные инвесторы начали внимательнее оценивать риски высокодоходных облигаций. Управляющий директор «Ренессанс капитала» Дмитрий Александров допустил вероятность новых дефолтов в 2026 году. По его словам, наиболее чувствительными к ситуации остаются компании с рейтингами в диапазоне ВВВ–А.
В середине февраля четыре эмитента в течение двух дней объявили о дефолтах. Эксперты связали эти события с последствиями жесткой ДКП, которая начала влиять на способность компаний с низкими рейтингами обслуживать долг.
