Курс юаня держится вблизи 11,75 рубля и сохраняет потенциал дальнейшего укрепления.



Курс юаня держится вблизи 11,75 рубля и сохраняет потенциал дальнейшего укрепления.Поддержку рублю обеспечивают устойчивый торговый баланс и слабый отток капитала. Продажи выездных туров сократились на 30–40%, действуют ограничения на вывоз наличных средств и золота. Минэкономразвития намерено снизить прогноз среднего курса рубля, Минфин не планирует возвращаться на валютный рынок до июня, а указ о репатриации валютной выручки продлят.

На этом фоне принято решение использовать текущие условия для сдерживания инфляции за счет сильного рубля и расширения возможностей смягчения денежно-кредитной политики, включая снижение процентных расходов. Речь идет о пересмотре прежних бюджетных решений, что должно поддержать баланс бюджета и снизить напряженность вокруг прогнозов дефицита на уровне 8–9 трлн рублей. Дополнительным фактором названы ожидаемые поступления от крупного бизнеса. Прогноз по юаню сохраняется в диапазоне 11–12 рублей в текущем году.

Ожидается публикация графика аукционов по размещению ОФЗ на следующей неделе. Вероятно, увеличится доля бумаг со сроком обращения 4–8 лет. Ранее Минфин заявлял о пересмотре бюджетных расходов в сторону снижения, а ЦБ указывал на ограниченное влияние НДС на инфляцию. Эти факторы могут поддержать котировки облигаций. В первой половине апреля Минфин представит отчет об исполнении бюджета за март: ожидаются высокие поступления по НДД и НДПИ, а также февральские платежи, перенесенные из-за выходных. Это может обеспечить баланс даже с учетом опережающих расходов начала года.

Сдерживающим фактором остаются недельные данные по инфляции, связанные со скачком курса и сбоями логистики через Иран. Дополнительный риск — традиционная индексация цен в начале квартала. При этом с 1 апреля Минфин отменяет повышение НДС для общепита, что влияет на общую картину.

Фондовый рынок продолжает снижаться, несмотря на позитив по бюджету, валютному курсу и возможному смягчению ДКП. Слабая экономическая статистика оказывает давление. Укрепление рубля снижает привлекательность экспортеров, занимающих значительную долю индекса, вместе с ними дешевеют и бумаги компаний внутреннего рынка, несмотря на рост выручки и прибыли. Дивидендная доходность ряда крупных эмитентов уже превышает уровень годовых депозитов по индексу FRG 100 (10,99%) и продолжает увеличиваться. На фоне выхода спекулятивного капитала рынок может опуститься к уровню 2720 по IMOEX, формируя возможности для покупки дивидендных акций. Снижение в пятницу связано скорее с эмоциональной реакцией на атаки беспилотников, чем с фундаментальными факторами.