По его словам, динамика курса скорее закономерна, хотя и стала неожиданной для части аналитиков, ожидавших 95–100 рублей за доллар к концу года. С начала апреля рубль укрепился на 7,5%, рост начался ещё в марте. Основных факторов два: высокая стоимость нефти и приостановка бюджетного правила.
При цене барреля около 90–100 долларов экспортёры получают больше валютной выручки и продают её за рубли, увеличивая предложение на рынке. Одновременно Минфин до июля не выкупает излишки валюты, что усиливает дисбаланс: предложение высокое, спрос ограничен. К этому добавляются сложности с трансграничными расчётами и ограничения на вывод капитала, что дополнительно поддерживает рубль.
Выигрывают от сильной национальной валюты несколько групп. Прежде всего компании, закупающие импортное сырьё и оборудование: их издержки снижаются. В плюсе остаются банки, где уменьшение ключевой ставки сокращает стоимость фондирования и увеличивает маржу; крупные игроки уже показывают рост прибыли более чем на 20% год к году. Также выигрывают ритейлеры за счёт снижения валютных затрат и замедления инфляции. Плюс получают и заёмщики — удешевление кредитов стимулирует экономическую активность.
В проигрыше оказываются экспортёры: при крепком рубле их валютная выручка в пересчёте уменьшается. Под давлением оказываются и бюджетные доходы, поскольку налоги платятся в рублях, а сырьё продаётся за валюту.
Разуваев отмечает, что влияние нефтяных цен проявляется с задержкой: рост стоимости нефти в марте отражается на поступлении валюты в апреле, а налоговые выплаты следуют позже. При этом временная пауза в покупке валюты Минфином усиливает эффект.
Ситуация на Ближнем Востоке также играет роль. Возможная блокировка Ормузского пролива затрагивает около 20% мировых поставок нефти и поддерживает цены, что усиливает рубль. Однако затяжной конфликт может снизить глобальный спрос на энергоносители.
ЦБ РФ, по оценке эксперта, продолжит осторожную политику, ориентируясь на инфляцию. Снижение ставки ниже 10% к концу года не ожидается, а рублёвые вклады сохранят привлекательность при доходности около 12% годовых. По данным Росстата, за неделю с 7 по 13 апреля инфляция составила 0%.
С точки зрения инвестиций универсального решения нет. Покупка валюты возможна, но при курсе около 75–76 рублей она не выглядит наиболее выгодной, если нет планов на ближайшие траты. Золото остаётся защитным активом. Акции с дивидендами интересны, но их выбор требует осторожности.
При сохранении цен на нефть выше 90 долларов и отсутствии интервенций Минфина до июля рубль может приблизиться к отметке 70 за доллар. Евро в таком случае ожидается в диапазоне 81–84 рублей, при возможных краткосрочных колебаниях.
Укрепление рубля сдерживает инфляцию и снижает стоимость импорта, но одновременно оказывает давление на экспортёров и бюджет. Баланс между этими факторами остаётся ключевой задачей для регуляторов.
