Если нефтегаз уже частично учел геополитическую премию в ценах, то связанные с ним отрасли только начинают отражать этот эффект в котировках. Для инвесторов это означает смещение фокуса с очевидных бенефициаров к секторам, где рост только набирает силу.
На Московской бирже этот процесс заметен в динамике отраслевых индексов. Индекс химии и нефтехимии по итогам марта прибавил 3,3%, а с начала года рост превысил 5%. Для сегмента, который ранее не демонстрировал опережающего движения, это указывает на приток капитала и изменение поведения участников рынка.
Рост индекса обеспечивают не все компании, а ограниченный круг крупных эмитентов. Основной вклад приходится на производителей удобрений — прежде всего «ФосАгро» и «Акрон». Их совокупная доля превышает 70%, поэтому именно эти бумаги задают направление движения индекса.
Динамика акций компаний сектора удобрений формируется под влиянием сразу нескольких факторов.
Сильный дефицит азотных удобрений, возникший на фоне конфликта и роста цен на энергоносители, совпал с началом посевной подготовки в странах — ключевых экспортерах зерна. В таких условиях аграрные компании и фермерские хозяйства могут корректировать структуру посевов в пользу менее затратных культур, требующих меньшего объема удобрений.
Это создает риск снижения урожайности и формирует ожидания сокращения предложения зерновых уже в осенний период.
На уровне отдельных эмитентов эффект уже заметен. Акции «ФосАгро» долгое время торговались в диапазоне до ₽6500, однако с марта вышли за его пределы и перешли к устойчивому росту. Фундаментальные показатели компании остаются сильными: рентабельность инвестиционного капитала на уровне 31,3% сохраняется на протяжении трех лет и относится к числу самых высоких в капиталоемких секторах российского рынка.
ФосАгро PHOR₽6 985 (+0,17%)
Следующая волна реакции формируется в аграрном секторе. Перебои с поставками удобрений и рост стоимости энергоресурсов усиливают неопределенность на продовольственных рынках. Это уже отражается в ценовой динамике: с начала года фьючерсы на пшеницу на Чикагской товарной бирже (CBOT), которая выступает глобальным ориентиром для зерна, выросли примерно на 19%.
Рост цен на зерновые поддерживает маржинальность агрохолдингов. На российском рынке к таким компаниям относится «Русагро». Для бизнеса повышение цен на зерно и масличные культуры напрямую влияет на финансовые результаты ключевых направлений.
Русагро RAGR₽112,98 (-0,67%)
Инвестиционная логика смещается к следующему этапу. Первая реакция рынка на подорожание нефти уже отыграна, сейчас внимание переходит к удобрениям и агросектору, где эффект только начинает отражаться в котировках.
В сегменте удобрений рост уже реализовался: «ФосАгро» и «Акрон» отыграли дефицит и ценовой импульс. Эти бумаги сохраняют устойчивость, однако основная часть роста в них уже заложена.
Таргет «Солид Инвестиций»:«ФосАгро» — ₽8890 за акцию;«Акрон» — ₽23 300.
В аграрном секторе ситуация противоположная: рост цен на зерно уже начался, но котировки компаний пока не успели его учесть. Подобные процессы обычно развиваются с задержкой: сначала улучшаются финансовые показатели, затем рынок отражает это в стоимости акций.
Таргет «Солид Инвестиций» по «Русагро» — ₽148 за акцию.
Динамика цен на зерновые и подсолнечное масло выступает фактором роста операционной рентабельности агрохолдинга и в перспективе может повлиять на капитализацию эмитента.
