Чёрный - хит сезона! И речь не только про нефть: уголь и его производные (торф, антрациты, графиты) - снова в моде! Общество настолько привыкло к “зелёной” повестке, что представляет уголь, только как чёрные каменные кучи среди улиц средневекового города. Конференция ООН по изменению климата COP26 в ноябре 2021 породила иллюзию, что человечество может отказаться от угля. Надежды испарились с началом военного конфликта на Украине. Европа “временно” возвращается к углю, цена на который неуклонно растёт вслед за нефтью и газом.
Какое будущее ждёт угольную промышленность? И можно ли на этом заработать частному инвестору?
Что такое уголь - почему его используют
Уголь - это осадочная порода, образовавшаяся примерно 350- 200 млн лет назад из папоротников и других древних растений, которые подвергались органическому гниению, геологическому давлению и температурному воздействию. Лучше всего растительная масса сохраняется в болотах, где отсутствует бактериальное разложение. На начальном этапе образуется торф - продукт для образования угля. . Видов углей огромное множество: бурый - насыщен водой на 40%, в каменном воды меньше, а углерода больше, в антраците - углерода почти 95%. Бывают угли тощие, слабоспекающиеся, газовые, длиннопламенные и другие.
Принципиально в бизнесе различают энергетический и коксующийся уголь. Коксующийся уголь производят из каменного путём нагревания до 1000 градусов без доступа кислорода. Каменноугольный кокс используют в доменных печах. Вообще человек довольно рано научился использовать уголь, в первую очередь, потому что его удельная теплоемкость почти в 3 раза превышает древесную. Использование угля упоминается в Китае в 8 веке до нашей эры, во времена Аристотеля в 5 веке до н.э. В России Петр I дал указание разрабатывать Донбасское месторождение в 1722 году. Использовать уголь можно как бытовое и энергетическое топливо, для железнодорожного транспорта и механизмов на паровой тяге, в металлургической и химической промышленности.
Сколько запасов угля
Добывают уголь или открытым способом, или закрытым, в зависимости от залегания угля. При продвижении вглубь себестоимость увеличивается. Максимальная глубина составляет до 1200 метров в шахтах. Себестоимость добычи зависит от горно-геологических условий и эффективности оборудования, которым ведётся добыча.
Лидер по запасам угля - США, вместе с Россией и Австралией из топ-3 - это половина всех мировых запасов. Вместе с Китаем и Индией из топ-5 - три четверти.
Ведущие производители, экспортёры, импортеры
В 2021 году страны во всём мире экспортировали угля на 122.9 млрд долларов - и это значение за период с 2020 выросло почти на 50%. 84,5% экспорта приходится на топ пять стран - Австралия, Индонезия, Россия, Сша и ЮАР.
Импортируют же уголь его крупнейшие потребители - это Индия, Япония, Китай, Южная Корея и Тайвань - на них приходится 64.7% мирового импорта.
Китай и Индия при этом являются и крупнейшими производителями угля. Россия тоже входит в топ-10 по производству: часть угля потребляет сама, а бОльшая часть - 30% - до недавних событий шла на экспорт в Европу, что занимало почти 70% в импорте ЕВропы. Сейчас проблема переориентации поставок стоит особо остро: сначала операции экспорт угля в Европу упал на 40%. Первоочередная задача для России сейчас - переориентировать угледобывающую отрасль на рынки АТР.
Азиатских партнеров привлекают высвободившиеся европейские объёмы российского угля, который, тем более, можно купить с существенным дисконтом. Учитывая огромный аппетит развивающихся экономик Индии и Китая, временный запрет на экспорт из Индонезии в виду снизившихся запасов, поставки в этом направлении с февраля выросли вдвое. Взлетевшие цены, даже с учётом дисконта, позволяют России продавать с маржой свой уголь в Азию, даже с учётом усложнившейся логистики. Несмотря на сигналы Пекина о готовности покупать российский уголь, есть и те, кто отказываются, как индийская Tata Steel, а некоторые и при всём желании купить не могут провести транзакции из-за отключенной системы Swift.
Проблемы и будущее угля
Влияние на климат
Несмотря на то, что уголь содержит тяжёлые металлы и серу и является главным источником загрязнения на планете: 70% выбросов CO2 от сжигания угля, Европейские чиновники решили в краткосрочным периоде ослабить экологические ограничения вернуться к углю, понимая угрозы энергетического кризиса.
По прогнозу GlobalData r 2023 году спрос на уголь для энергетического сектора ещё больше возрастет и превысит рекорд 2018 года, но эксперты считают такой период переходным и считают, что продлится он недолго.
Цены на уголь
Только с минимумов 2020го года цена на фьючерс Newcastle Coal выросла почти на 800%. Хотя не все считают цену угля, загружаемого в порту Нюкастла в Австралии, справедливой, т.к. из-за санкций российский уголь продаётся с дисконтом от 50% и выше.
Ещё недавно мы видели цены в 100-120 долларов, сейчас цены находятся в районе 400 долларов. Развивающийся энергетический кризис в разных странах позволит ценам продержаться ещё какое-то время на текущих уровнях - всё будет зависеть от цены на газ, но рано или поздно цена упадёт.
Крупнейшие угледобывающие компании России и западные
Угольные компании чувствуют себя сейчас хорошо вследствие высоких мировых цен на сырьё. Доступные инвесторам на московской и санкт-петербургской бирже компании не обладают крупной капитализацией: самая крупная из них - американская Peabody, самая мелкая - Мечел, она же самая недооцененная по мультипликатору цена/прибыль. Распадская принадлежит Евразу, её акции малоликвидные, фрифоат всего 1.5%, но Евраз может сделать доразмещение Распадской. На приобретении Южкусзбассугля Распадской можно было заработать только за 2021 год более 150%. Недавнее решение Мечела не выплачивать дивиденды за 2021 год не порадовало инвесторов, но отправило котировки на привлекательные уровни для долгосрочного инвестирования. Северсталь не попала в эту таблицу, так как избавилась от своего Воркутинского актива и вышла из кокса.
В России на бирже для инвестора доступны только компании, связанные с металлами и занимающиеся коксующимся углём. Инвестировать в компании, которые занимаются чисто энергетическим углём можно на других рынках: это компании Peabody, Alliance Resource Partners и Consol Energy. Последняя не попала в обзор, т.к. имеет чистый убыток в последнем отчёте.
Инвестировать в уголь можно и с помощью ETF, самый крупный - VanEck Vectors Coal. Но инвестиции в него сегодня сопряжены с давление сторонников ESG повестки. Большинству Европейских фондов приходилось продавать даже акции стальных компаний из-за требований “зелёной энергетики”.
Выводы
От угля человечеству не избавиться в ближайшие десятилетия, но пики цен текущего суперцикла будут пройдены через год-другой. Вряд ли мы увидим возврат к ценовым уровням предыдущего 10-летия, но падение точно будет. Тогда “зелёная” энергетика снова выйдет на первый план, и уголь станет привлекательным, только если сможет вписаться в новую повестку. А пока цены продолжают расти, можно присмотреться к угольным компаниям, но уж точно не к ETF, которые даже сегодня не в почёте у инвесторов.
Рудой Андрей Владимирович, Антивоенное этническое движение «Новая Тыва» (New Tuva), Общество с ограниченной ответственностью «Три «Ч», Транс, Супер Роман Владимирович, Общественная организация «Санкт, Лада, Автономная некоммерческая организация информационных и правовых услуг «Гражданская инициатива против экологической преступности», «Молодежное демократическое движение «Весна», Общество с ограниченной ответственностью «Вольные люди», Общество с ограниченной ответственностью «ЛИЗА НОРМ», Общество с ограниченной ответственностью «Зона права», Радио свобода, Межрегиональная общественная организация «Центр содействия коренным малочисленным народам Севера», Челябинское региональное диабетическое общественное движение «ВМЕСТЕ», Фонд «Центр гражданского анализа и независимых исследований «ГРАНИ», Автономная некоммерческая организация «Московская школа гражданского просвещения», Санкт, Региональная общественная правозащитная организация «Союз «Женщины Дона» признаны в РФ иностранными агентами.
Автор: fox
📅 16-06-2022, 08:04
